Tháng 9: Thoát khỏi chu kỳ giảm điểm?

Nguồn: StockNews - Ngày: 03/09/2010 11:46

In tin | Gửi email | RSS

Sau khi thị trường suy giảm mạnh trong tháng 8 do dòng tiền mới chưa xuất hiện cùng với hiện tượng dòng tiền “cũ” có dấu hiệu tháo chạy. Khi dòng tiền đang đứng ngoài chờ cơ hội thích hợp quay trở lại, các tín hiệu thể hiện khả năng thị trường chạm đáy sẽ quyết định thời điểm các chỉ số chính giao dịch ổn định hơn và thoát khỏi chu kỳ giảm...

Đây là nhận định được đưa ra trong báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 9 do Công ty Chứng khoán SME (SMES) công bố mới đây. Bản báo cáo này phân tích chi tiết các khía cạnh của thị trường, từ các triển vọng kinh tế trogn nước đến các dòng chảy nội tại là nguồn tiền - cung hàng của thị trường; từ góc độ kỹ thuật đến khía cạnh tâm lý… Một yếu tố có thể ảnh hưởng mạnh tới tâm lý nhà đầu tư hiện nay là khả năng thay đổi một số văn bản pháp lý “Kỳ vọng về dòng tiền trong tháng 9 đã có sự thay đổi cơ bản về chất. Khả năng quay trở lại của dòng tiền “cũ” dễ dàng hơn nhiều so với dòng tiền “mới”, nghĩa là cơ hội thị trường đảo chiều và phục hồi bền vững sẽ cao hơn nhiều so với 8 tháng đầu năm, nếu dấu hiệu “đáy” thị trường rõ ràng hơn”.

Tóm tắt TTCK trong tháng 8

Lao dốc, hoảng loạn, giải chấp, cắt lỗ, mất thanh khoản… là những cụm từ mà đa phần nhà đầu tư (NĐT) dùng để miêu tả về thị trường chứng khoán trong tháng 8. Thị trường giảm điểm mạnh ngay từ những phiên giao dịch đầu tiên của tháng 8, từ ngưỡng 496 điểm VN-Index lao dốc và lần lượt phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ quan trọng như 480, 440 điểm. Phản ứng tiêu cực của NĐT trước hàng loạt chính sách vĩ mô  trong  tháng 8 như Thông  tư 13, nới lỏng  tỷ giá VND/USD… đã khiến tháng 8 trở thành tháng giảm điểm sâu nhất từ đầu năm 2010, cả VN-Index và HNX-Index đã giảm mạnh lần  lượt 7,9% và 16,26%.

Tương tự giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh trong tháng 5, thị trường tháng 8 cũng chứng kiến sự suy yếu mạnh của dòng tiền do ảnh hưởng trực tiếp từ xu hướng cắt lỗ, giảm tỷ lệ sử dụng đòn bẩy; tâm lý chờ đợi, đứng ngoài  thị trường của NĐT; xu hướng giải chấp của các công  ty chứng khoán… Bức  tranh thanh khoản ảm đạm bao trùm thị trường trong tháng 8 bất chấp sự phục hồi nhẹ về điểm số trong những phiên giao dịch cuối tháng hay việc phá vỡ đường xu hướng giảm về khối lượng trong suốt 4 tháng trước đó trong phiên giao dịch ngày 25/08.

Trái ngược với xu hướng đứng ngoài và chờ đợi thị trường thoái  lui về các ngưỡng hỗ trợ tiếp theo của NĐT trong nước, khối NĐTNN vẫn duy trì lượng mua ròng khá mạnh trên sàn HoSE với trung bình hơn 570 ngàn cổ phiếu mua ròng/phiên. Tuy nhiên xu hướng mua ròng với chiến lược đầu tư trung và dài hạn của khối NĐTNN trong tháng 8 đã không có nhiều tác động tâm lý tích cực đối với NĐT trong nước.

Dòng tiền

Tại thời điểm cuối tháng 6 và 7, nhà đầu tư kỳ vọng vào dòng tiền mới để hỗ trợ thị trường. Tuy nhiên, khi tăng trưởng tín dụng chưa được nới lỏng và mặt bằng lãi suất không thay đổi, kỳ vọng của nhà đầu tư cũng chỉ dừng lại ở mức… kỳ vọng. Việc thị trường liên tục phá các mốc hỗ trợ quan trọng trong tháng 8 một mặt thể hiện sự thất vọng của nhà đầu tư khi dòng tiền mới không xuất hiện, một mặt tạo điều kiện để thị trường cơ bản tái cơ cấu dòng tiền.

Thị trường suy giảm mạnh có một số tác động tích cực tới dòng tiền. Thứ nhất, tỷ lệ giải chấp giảm mạnh khi các công ty chứng khoán bán các danh mục đầu tư rủi ro cao, đưa cơ cấu dòng tiền trên thị trường về mức an toàn hơn, đảm bảo mức tăng bền vững của thị trường trong giai đoạn sau khi nhà đầu tư không còn áp lực chốt lời hay tháo chạy trong ngắn hạn. Thứ hai, dòng tiền “cũ” được rút bớt ra khỏi thị trường chờ đợi cơ hội giải ngân khi thị trường trở về mức hấp dẫn hơn. Một trong những lý do nhà đầu tư bán cổ phiếu ra để giữ tiền mặt vì kỳ vọng vào khả năng thị trường tiếp tục suy giảm sâu hơn. Trong trường hợp thị trường có dấu hiệu chạm đáy, dòng tiền “cũ” cùng với một phần dòng tiền “mới” có thể quay lại thị trường rất nhanh do hiện nay tất cả các kênh đầu tư khác đều chưa chắc hấp dẫn hơn chứng khoán. Như vậy, kỳ vọng về dòng tiền trong tháng 9 đã có sự thay đổi cơ bản về chất. Khả năng quay trở lại của dòng tiền “cũ” dễ dàng hơn nhiều so với dòng tiền “mới”, nghĩa là cơ hội thị trường đảo chiều và phục hồi bền vững sẽ cao hơn nhiều so với 8 tháng đầu năm, nếu dấu hiệu “đáy” thị trường rõ ràng hơn. Ngoài ra, mặc dù nguồn tiền từ các tổ chức tín dụng bị hạn chế do Thông tư 13, dòng tiền từ các tổ chức phi tín dụng như các tổ chức bảo hiểm, quỹ đầu tư trong nước… vẫn khá dồi dào và đang tìm các cơ hội đầu tư có tỷ suất lợi nhuận cao. Khi thị trường có dấu hiệu ổn định hơn, khả năng quay trở lại hỗ trợ dịch vụ tài chính của các công ty chứng khoán cũng sẽ bổ sung lượng tiền mặt không nhỏ quay trở lại thị trường chứng khoán.

Tâm lý

Các phiên tăng giảm điểm đan xen nhau trong 2 tuần cuối tháng 8 mà không cần các yếu tố cơ bản hỗ trợ, chứng tỏ tâm lý nhà đầu tư hiện nay đang dao động mạnh theo hai xu hướng: Thận trọng và dò đáy. Dòng tiền được đưa ra khỏi thị trường trong giai đoạn hiện nay không nằm ngoài mục đích bảo toàn vốn và chờ đợi cơ hội khi thị trường xuống sâu hơn.

Ngoài ra, SMES cũng nhận định thị trường tháng 9 sẽ có sự dịch chuyển từ tâm lý “đầu cơ” sang “đầu tư”. Nguyên do là penny-stocks “được” các nhà đầu tư ưu tiên bán mạnh khi thị trường giảm điểm, nhiều mã giảm xuống mức giá trước khi bước vào chu kỳ tăng giá trước đây nhưng vẫn chưa được quan tâm. Việc pennychip dẫn đầu xu hướng giảm điểm trong suốt tháng 8 chứng tỏ tìm kiếm cơ hội sinh lời từ các mã penny đi kèm với rủi ro cao khi thanh khoản của thị trường điều chỉnh mạnh, và chưa có khả năng cải thiện nếu 2 sàn chưa quay về ngưỡng trên 2.000 tỷ/phiên. Ngược lại, blue-chip đã và đang có dấu hiệu được quan tâm trở lại khi dẫn dắt hầu hết các phiên tăng điểm cuối tháng 8. Các công ty chứng khoán cũng đồng loạt đưa ra khuyến nghị về “đầu tư giá trị” đồng nghĩa với vai trò của blue-chip có thể sớm trở lại khi đang được giao dịch ở mức giá thấp hơn mức trung bình của thị trường và rủi ro thanh khoản thấp hơn nếu thị trường chưa khởi sắc.

Nhận định thị trường tháng 9

Khi dòng tiền đang đứng ngoài chờ cơ hội thích hợp quay trở lại, các tín hiệu thể hiện khả năng thị trường chạm đáy sẽ quyết định thời điểm VN-Index thoát khỏi chu kỳ giảm. Kỳ vọng vào các quyết định, hành động thực tế hơn là các chủ trương mang tính định hướng do niềm tin của NĐT đã suy giảm mạnh. Khác với tháng 7 và 8, tháng 9  là thời điểm “chốt” tăng trưởng GDP quý III nên với tình trạng chững lại của nền kinh tế như hiện nay. Mặc dù khả năng thị trường xuống sâu hơn vẫn tồn tại, song theo SME, tháng 9 có thể cơ bản kết thúc chu kỳ giảm điểm của TTCK.

Còn theo báo cáo chiến lược đầu tư tháng 9 của CTCK Phố Wall, thì điều quan trọng nhất đối với các NĐT hiện nay là đánh giá chính sách tiền tệ trong thời gian tới của NHNN để nhận diện rõ hơn khả năng tăng trưởng bền vững của thị trường.

WSS cho biết, hiện nay, thị trường vẫn tiếp diễn xu hướng giảm điểm trong trung hạn và đang có những tín hiệu tăng điểm trở lại trong ngắn hạn. Tuy nhiên, sự phục hồi khá nhanh và mạnh này trong bối cảnh thị trường chứng khoán thế giới có nhiều biến động không tốt và trong nước chưa có tin hỗ trợ thực sự mạnh, đặc biệt là dòng tiền từ phía ngân hàng chảy vào chứng khoán vẫn có xu hướng bị thắt chặt, khiến cho những nhà đầu tư theo quan điểm thận trọng chưa nhập cuộc trở lại.

Tổng kết trong quá khứ, khi dòng tiền lớn bị rút ra, thị trường cần một khoảng thời gian tích lũy đủ lớn ở vùng đáy, ít nhất là khoảng 2 tuần đến 1 tháng, trước khi có thể phục hồi. Trong khoảng thời gian đó, các nhà đầu tư giá trị thực hiện giải ngân tại mức giá thấp và khi xuất hiện những thông tin hỗ trợ tích cực thì thị trường sẽ phát ra tín hiệu tăng điểm kéo các dòng tiền từ nhiều nguồn khác nhau trở lại với kênh đầu tư chứng khoán.

Hiện, các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng vào sự sửa đổi Thông tư 13 của NHNN theo hướng tích cực hơn. Nếu như Thông tư 13 được sửa đổi sẽ giúp cho dòng tiền  trở lại TTCK dồi dào và bền vững hơn. Đồng thời, với kỳ vọng về báo cáo kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết quý III/2010 sẽ cải thiện được tâm lý nhà đầu tư và thúc đẩy giao dịch thị trường sôi động hơn. Do vậy, điều quan  trọng nhất đối với các NĐT hiện nay  là đánh giá chính sách tiền tệ trong thời gian tới của NHNN để nhận diện rõ hơn khả năng tăng trưởng bền vững của thị trường.

Tin mới hơn

Tin cũ hơn

Nhập tên công ty hoặc mã CK để xem thông tin, các thống kê và chỉ tiêu tài chính.

-- Chọn một lĩnh vực -- Vật liệu cơ bản Công nghiệp Hàng tiêu dùng Y tế Dịch vụ tiêu dùng Tiện ích tiêu dùng Tài chính Công nghệ Dầu khí Viễn thông